全球市场巨震 A股投资者须系好安全带
日期: 2018-10-11 10:01:50

来源:中国证券报 中证网

中证网讯(记者 王朱莹)隔夜美欧股市再度大幅回调,美股标普500指数下跌3.15%,创今年2月以来最大单日跌幅;纳斯达克更是大跌超过4%。与此同时,VIX波动率大涨,市场恐慌情绪明显抬升。亚洲市场开盘接力下跌,日股大幅低开2%;此后跌幅迅速扩大,日经225指数跌跌破22800关口,至一个月新低。韩国首尔综指开盘跌2.35%;韩国海力士跌超3%、三星电子跌近3%。亚太市场最早开盘的澳洲股指ASX 200指数盘初跌2%,追随隔夜美股大跌。

中金公司海外策略团队表示,隔夜市场大幅回调是此轮因利率快速抬升和政策变数增加触发市场动荡的进一步延续。一方面,投资者关注美债利率变化的速度,也即债券市场的波动向其他资产的传导。尽管当前的美债长端利率水平从绝对值上看在3.5%之前还没有到完全逆转市场表现、扭转股债之间相对吸引力、甚至抹平企业融资成本和投资回报率的地步,但近期利率如此快速的上行(意味着债市的波动抬升)却仍会对市场产生影响,这与今年2月份引发市场剧烈动荡的情形类似。当时美债长端利率水平虽然仅为2.9%,但变化速度最高达到过去一年水平的3倍标准差;目前10年期美债的波动已经接近过去一年区间的2倍标准差。相反的是,今年5月份虽然美债利率一度升至3.11%,但市场几乎没有反应,因为当时波动水平很低。从历史经验来看,如果这一势头进一步持续的话,仍需要关注对市场的扰动。

另一方面,临近中期选举,政策变数不断,不确定性增加。美国11月6日中期选举的临近,而可能衍生出的政策变数值得特别关注。从某种意义上,近期政策不确定的增加都不排除与中期选举临近有一定的相关性。

中金公司认为,短期内,美股市场或继续面临一定扰动和波动,主要原因在于:首先,美债利率仍处于相对高位,如果短期继续延续上行势头仍将会对市场造成扰动;其次,11月6日中期选举临近,政策变数依然存在、且选举结果也存在不确定性。要知道,正常情况下,10~12月通常是美股全年表现最好的月份,但在大选年特别是临近选举日明显偏弱,民主和共和党总统任期均是如此。再次,美股长时间的上涨积累了较多的获利盘,而且海外投资者和美国居民自身的资产配置以及融资账户隐含的杠杆均处于历史高位。因此如果继续大跌引发恐慌的话,不排除会出现进一步抛压,即所谓“下跌本身带来的风险”。

中金公司海外策略团队整理了1929年以来美股标普500指数最大回撤幅度超过10%的二十多次主要回调的历史经验分析后发现,美股市场大幅回调期间,通常都伴随着全球范围内风险偏好的急剧恶化,表现为风险资产悉数大跌、而避险资产普遍上涨。从历史经验来看,如果在这一情况下,全球风险资产特别是资金面开放的部分新兴市场都可能会因为风险偏好的恶化而受到波及,因此此时单纯在不同市场之间轮动可能无法起到很好的避险效果;相比之下,黄金、日元、国债等传统的避险资产在对冲系统性风险的时候可能会更为有效。

A股方面,华鑫证券表示,技术上看,本轮调整是由30分钟级别的小周期背离引发,并不具有备连续大跌的基础;指数盘中多次来回拉锯,说明目前投资者情绪依然并不乐观,仍处于迷茫谨慎阶段。

分析人士表示,在市场风险偏好降低、易受外部因素冲击的背景下,隔夜美股重挫,亚市开盘跟随下跌,A股或难独善其身,投资者宜系好安全带,有资金余力者可选择股指期货对冲风险。但A股回调日久,政策底、资金底已现,市场底已经近在咫尺,下跌空间或将有限。